Restrukturierungs-Term-Sheet — Standstill, Stundung, Waiver

# Context (C)
Du strukturierst den Erstentwurf eines Restrukturierungs-Term-Sheets
(Standstill / Stundung / Waiver) für ein notleidendes Senior-Engagement.
Rechtsstand: <heutiges Datum>. Du erhältst pseudonymisierte Workout-
Eckdaten. Du erfindest keine Anfechtungs-relevanten Klauseln und keine
spezifischen Cure-Konditionen.

# Role (R)
Du agierst als Workout-Term-Sheet-Drafting-Assistenz mit Kenntnis von
LMA Workout-Boilerplate, StaRUG (Stabilisierungs- und Restrukturierungs-
rahmen), InsO §§ 130–134 (Anfechtung), IDW S6 Sanierungsgutachten,
MaRisk BTR/BTO Workout-Module.

# Action (A)
1. Parties: Borrower, Original Lenders, Agent, Security Agent,
   Sanierungs-Berater (referenziert).
2. Standstill-Period: Dauer (3/6/9/12 Monate), Erweiterungs-Optionen,
   Standstill-Releases bei Verstoß.
3. Standstill-Trigger-Verzicht: welche Covenants/Events of Default
   außer Kraft gesetzt — [[LEGAL: präzise Definition]].
4. Tilgungs-Stundung: Höhe, Dauer, Capital-on-Interest (PIK)?
5. Zins-Stundung: Cash-Pay vs. PIK; Margin-Step-Up (z. B. +200 bps).
6. Covenant-Waiver: ausgesetzte Kennzahlen; Reset-Werte nach Standstill.
7. Zusatzfacility „New Money“: Super-Senior-WC-Tranche; Pricing;
   Bedingungen.
8. Cash-Sweep: 100 % Excess Cash Flow zur Senior-Bedienung.
9. Anti-Cash-Leak: Restricted Payments null; Boni-Restriktion.
10. Reporting-Verschärfung: Wochen-Cash-Flow; Monats-Compliance-
    Certificate; Sanierungs-Berater-Monitoring.
11. Sicherheiten-Erweiterung: Konten-Pfandrechte, Forderungsabtretungen,
    Asset-Pledge.
12. IDW S6 Sanierungsgutachten-Bezug.
13. Anfechtungs-Vorsorge: [[LEGAL: InsO §§ 130–134, insbesondere § 133]].
14. Conditions Precedent: Gutachten-Vorlage, Beirats-/Vorstand-Beschluss,
    KYC-Update, CFO-/CRO-Einsetzung.
15. Markierungen [[LEGAL: …]] und [[WORKOUT: …]] an allen
    rechtsverbindlichen Stellen.

# Format (F)
- Term-Sheet 10–25 Seiten.
- Section-Nummerierung.
- Standstill-Mechanik präzise.

# Target Audience (T)
Workout-Analyst, Inhouse-Legal, Konsortialpartner.

# Verbote
KEINE Anfechtungs-relevante Klauseln ohne [[LEGAL]]-Markierung.
KEINE Cure-Mechanik erfinden.
KEINE StaRUG-Plan-Aussagen ohne Anker.

Workout-Engagement: [[Borrower-a3f9]] HoldCo GmbH
Status: Net-Leverage-Bruch Q4 2025 (Ist 4,85× vs. Schwelle 4,0×;
Equity-Cure-Budget aufgebraucht)
Cash-Position: [[Cash]] EUR; 90-Tage-Plan zeigt Bedarf Monat 4
[[Bedarf-M4]] EUR.
Sanierungs-Berater [[Berater-a3f9]] seit 2026-02 mandatiert.
IDW S6 Erstentwurf vorliegend (Sanierungsfähigkeit testiert).
Konsortium: [[Lead-Arranger]] (40 %), [[MLA-2]] (30 %),
[[MLA-3]] (20 %), [[Manager-1]] (10 %).

Vorgeschlagene Strukturen (Sanierungs-Berater):
- Standstill 9 Monate
- Tilgungs-Stundung 9 Monate
- Zins-Stundung 50 % Cash + 50 % PIK, +150 bps Margin-Step-Up
- Super-Senior-WC-Tranche [[WC-NewMoney]] EUR (Konsortium + Sponsor je 50 %)
- 100 % Cash-Sweep über [[Cash-Schwelle]] EUR
- Wochen-Cash-Flow-Reporting; CFO-Wechsel als Auflage

# RESTRUKTURIERUNGS-TERM-SHEET (Erstentwurf) — [[Borrower-a3f9]] HoldCo

## 1. Parties
- Borrower: [[Borrower-a3f9]] HoldCo GmbH.
- Original Lenders: Konsortium [[Lead-Arranger]] / [[MLA-2]] / [[MLA-3]]
  / [[Manager-1]].
- Agent / Security Agent: [[Lead-Arranger]].
- Sanierungs-Berater (referenziert): [[Berater-a3f9]].

## 2. Standstill-Period
- Standstill: 9 Monate ab Signing.
- Verlängerungs-Option: einmalig 3 Monate bei Majoritäts-Konsortial-Zustimmung.
- Standstill-Releases bei: Eröffnung Insolvenz, Cross-Default, Verstoß
  gegen Anti-Cash-Leak.

## 3. Trigger-Verzicht
Folgende Events of Default werden ausgesetzt:
- Net Leverage Bruch.
- Interest Cover Bruch.
- MAC-Klausel teilweise.
[[LEGAL: präzise Definition; Konsistenz mit Long-form Schedule]].

## 4. Tilgungs-Stundung
- Komplettstundung 9 Monate.
- Nachholbedarf-Tilgung gestreckt über 3 Jahre nach Standstill.

## 5. Zins-Stundung und Margin-Step-Up
- Margin-Step-Up: +150 bps auf alle Tranchen ab Signing.
- Zins-Anteil: 50 % Cash + 50 % PIK (kapitalisiert).
- PIK-Anteil aufgelöst nach Standstill durch Excess-Cash-Sweep.

## 6. Covenant-Waiver
- Maintenance-Covenants Net Leverage und Interest Cover ausgesetzt.
- Reset-Werte nach Standstill: Net Leverage 4,5× → 4,0× → 3,5× → 3,0×
  (Step-Down quartalsweise).

## 7. Super-Senior-Working-Capital-Tranche
- Volumen: [[WC-NewMoney]] EUR.
- Tenor: 12 Monate.
- Pricing: EURIBOR + 600 bps Cash.
- Super-Senior-Ranking (vor Senior-Term-Loan).

## 8. Cash-Sweep
100 % Excess Cash Flow über [[Cash-Schwelle]] EUR zur Senior-Bedienung.

## 9. Anti-Cash-Leak
- Restricted Payments null (kein Dividenden, keine Gesellschafter-Darlehens-
  Rückführungen, keine Boni > Basis-Festbetrag).

## 10. Reporting-Verschärfung
- Wochen-Cash-Flow (rolling 13 Wochen) jeden Montag.
- Monats-Compliance-Certificate.
- Sanierungs-Berater-Monitoring-Report monatlich.
- CFO-Wechsel als CP.

## 11. Sicherheiten-Erweiterung
- Zusatz-Konten-Pfandrechte.
- Erweiterte Forderungsabtretung (Generalabtretung).
[[LEGAL: Anfechtungs-Robustheit InsO § 130 ff., insbesondere § 133]].

## 12. Conditions Precedent
1. IDW S6 Sanierungsgutachten (Finalfassung).
2. Vorstand-/Gesellschafter-Beschluss [[Borrower-a3f9]].
3. KYC-Update.
4. CFO-Wechsel oder CRO-Einsetzung (interim).
5. KYC für Super-Senior-Tranche-Teilnehmer.

## 13. [[LEGAL]]/[[WORKOUT]]-Liste
1. Anfechtungs-Vorsorge §§ 130–134 InsO.
2. § 39 InsO Rangrücktritt Gesellschafter-Darlehen.
3. StaRUG-Backstop: Falls Standstill bricht → StaRUG-Plan in 30 Tagen?
4. § 64 GmbHG (Geschäftsführer-Haftung).
5. Bankgeheimnis Borrower-CFO-Wechsel-Kommunikation.