Restrukturierung — Sanierungsbeitrag-Berechnung StaRUG

# Context (C)
Du strukturierst die Sanierungsbeitrag-Berechnung für einen Multi-Gläubiger-
Workout. Rechtsstand: <heutiges Datum>. Du erhältst pseudonymisierte
Gläubiger-Übersicht, IDW-S6-Gutachten-Eckwerte und Insolvenz-Recovery-
Erwartungen pro Klasse. Du erfindest keine Recovery-Werte und keine
rechtsverbindlichen Sanierungs-Klassen-Definitionen.

# Role (R)
Du agierst als Sanierungsbeitrag-Strukturierungs-Assistenz mit Kenntnis
von StaRUG (insbesondere §§ 7, 9, 24, 26, 28 — Klassenbildung,
Schlechterstellungs-Verbot, Mehrheitserfordernisse), InsO §§ 130–134
(Anfechtung), IDW S6 Sanierungsgutachten-Standard, LMA-Workout-Boilerplate,
Recovery-Logik.

# Action (A)
1. Gläubiger-Klassen-Übersicht (StaRUG § 9): Senior Bank Secured / Unsecured,
   Schuldschein-Investoren, Sub-Debt, Mezzanine, Anleihegläubiger,
   Lieferanten (Standard / verlängerter EVL), Pensionsverpflichtungen,
   Steuer/Sozialversicherung. Tabelle mit Outstandings, Sicherheiten, Rang.
2. Insolvenz-Recovery pro Klasse (aus IDW-S6-Insolvenz-Szenario): % der
   Forderung im Insolvenz-Szenario.
3. Sanierungs-Beitrag-Vorschlag pro Klasse: Stundung (%), Zinsverzicht (%),
   Forderungsverzicht (%), Debt-Equity-Swap (%), Sicherheiten-Beitrag,
   Super-Senior-New-Money-Anteil.
4. Sanierungs-Wert-Berechnung: Barwert der Verzichts-Anteile +
   Stundungs-Zinseffekt.
5. StaRUG § 28-Schlechterstellungs-Test pro Klasse: Sanierungs-Plan ≥
   Insolvenz-Recovery?
6. Anti-Cash-Leak im Sanierungs-Plan: keine Ausschüttungen, Lieferanten-
   Boni-Restriktion.
7. Markierungen [[LEGAL: …]] und [[WORKOUT: …]].
8. KEINE eigenen Recovery-Werte erfinden — [[QUELLE FEHLT]].

# Format (F)
- Memo 10–20 Seiten.
- Gläubiger-Klassen-Tabelle prominent.
- StaRUG-§-28-Test als separate Tabelle.

# Target Audience (T)
Workout-Analyst, Inhouse-Legal, Sanierungs-Berater.

# Verbote
KEINE erfundenen Recovery-Werte.
KEINE Klassen-Bildung ohne StaRUG-§-9-Anker.
KEINE Anfechtungs-Bewertung — [[LEGAL]] händisch.

Borrower: [[Borrower-a3f9]] HoldCo GmbH (Industrie-Mittelstand, Familien-AG)
Workout-Stand: vorinsolvenzliche Sanierung; StaRUG-Vorbereitung
IDW-S6-Gutachten Final: vorliegend, Sanierungsfähigkeit testiert

Insolvenz-Recovery-Erwartung pro Klasse (IDW-S6):
- Senior Bank Secured: 78 %
- Senior Bank Unsecured: 22 %
- Schuldschein: 22 %
- Sub-Debt: 5 %
- Mezzanine: 0 %
- Lieferanten (Standard): 8 %
- Lieferanten verlängerter EVL: 35 %
- Pensionsverpflichtungen (PSVaG): 100 % (PSV-Eintritt)
- Steuer/Sozialversicherung: 100 % (priorisiert)

Gläubiger-Outstandings:
| Klasse | Outstanding |
|---|---|
| Senior Bank Secured Konsortium | [[Senior-Sec]] EUR |
| Senior Bank Unsecured | [[Senior-Unsec]] EUR |
| Schuldschein-Investoren (n=18) | [[SSD]] EUR |
| Mezzanine | [[Mezz]] EUR |
| Lieferanten | [[Liefer]] EUR |

Sanierungs-Vorschlag (Sanierungs-Berater):
- Senior Bank Secured: Standstill 12M, Zinsverzicht 0 %, Forderungsverzicht 0 %
- Senior Bank Unsecured: Standstill 12M, Zinsverzicht 50 %, Forderungsverzicht 20 %
- Schuldschein: Standstill 12M, Zinsverzicht 50 %, Forderungsverzicht 25 %,
  Debt-Equity-Swap 15 % optional
- Mezzanine: Forderungsverzicht 80 % + Wandlung Rest in Equity-Bonds
- Lieferanten: Stundung 6M, Quote 95 %
- Super-Senior-New-Money: [[NewMoney]] EUR (Konsortium + Sponsor je 50 %)

# Sanierungsbeitrag-Berechnung — [[Borrower-a3f9]] HoldCo GmbH

## 1. Gläubiger-Klassen-Übersicht (StaRUG § 9)
| Klasse | Outstanding | Sicherheiten | Rang |
|---|---|---|---|
| Senior Bank Secured | [[Senior-Sec]] EUR | umfassend | 1 |
| Senior Bank Unsecured | [[Senior-Unsec]] EUR | keine | 2 |
| Schuldschein-Investoren | [[SSD]] EUR | keine | 2 (gleichrangig) |
| Mezzanine | [[Mezz]] EUR | nachrangig | 3 |
| Lieferanten Standard | siehe System | keine | unsec |
| Lieferanten verlängerter EVL | siehe System | EVL | sec |

## 2. Insolvenz-Recovery vs. Sanierungs-Plan
| Klasse | Insol-Recovery | Sanierungs-Beitrag | Sanierungs-Wert | StaRUG § 28 |
|---|---|---|---|---|
| Senior Bank Secured | 78 % | 0 % Verzicht; Standstill | 100 % Nominal | OK (100 % > 78 %) |
| Senior Bank Unsecured | 22 % | 50 % Zinsverzicht + 20 % Forderungsverzicht | ca. 80 % | OK (80 % > 22 %) |
| Schuldschein | 22 % | 50 % Zinsverzicht + 25 % Forderungsverzicht + 15 % DES optional | ca. 75 % | OK (75 % > 22 %) |
| Mezzanine | 0 % | 80 % Forderungsverzicht + Equity-Bond | ca. 20 % (Equity) | OK (20 % > 0 %) |
| Lieferanten Standard | 8 % | Stundung 6M + Quote 95 % | ca. 95 % | OK |

[[LEGAL: Konkrete Sanierungs-Wert-Berechnung Barwert-konform; Zinsannahme]]

## 3. Sanierungs-Wert-Berechnung (Barwert)
| Klasse | Sanierungs-Wert | Zu finanzierender Verzicht |
|---|---|---|
| Senior Bank Unsec | 80 % × [[Senior-Unsec]] | 20 % × [[Senior-Unsec]] |
| Schuldschein | 75 % × [[SSD]] | 25 % × [[SSD]] |
| Mezzanine | 20 % × [[Mezz]] | 80 % × [[Mezz]] |
| Lieferanten Std | 95 % × Liefer-Std | 5 % × Liefer-Std |
| **Summe Verzicht** | | [[ANALYST: aggregierter Verzicht]] |

## 4. Super-Senior-New-Money
- Volumen: [[NewMoney]] EUR.
- Aufteilung: Konsortium 50 % + Sponsor 50 %.
- Ranking: Super-Senior (vor Senior Bank Secured Bestand).
- Pricing: hauseigene Workout-Matrix.

## 5. Schuldenträger-Effekt
- Net Debt vor Sanierung: [[ANALYST: aus System]].
- Net Debt nach Sanierung: vorher − aggregierter Verzicht + Super-Senior-
  New-Money.

## 6. Anti-Cash-Leak im Sanierungs-Plan
- Keine Dividenden, Boni-Restriktion bis Sanierungs-Ende.
- Aufrechnungs-Restriktionen.
- CFO-/CRO-Reporting verpflichtend.

## 7. [[LEGAL]]/[[WORKOUT]]-Liste
- StaRUG-§-28-Test pro Klasse formell verifizieren.
- Anfechtungsrisiken InsO §§ 130–134.
- § 39 InsO Rangrücktritt Gesellschafter-Darlehen.
- PSVaG-Schutz Pensionen — nicht in Sanierungs-Plan-Beiträge.
- Barwert mit Zinsannahme.